轉貼 - 5折買好股

SARS之後台股最佳買點出現：5折買好股

你看過打折大拍賣的畫面嗎？人潮洶湧，有些人左手、右手抓著殺到流血價的貨品，準備大撈一票。

台北股市從今年高點下滑到七月十八日，上市櫃一千二百五十八家公司中，股價打五折的有八十四家，六折的有三百三十四家，七折的則有四百四十九家。從這些跌 深股票中，本刊精選台灣五十指數成分股中三十一檔五至八折的優質打折股，包括五折的群創、六折的新光金、第一金、南科，七折的奇美電、聯發科、友達、鴻 海、台塑、長榮，八折的台肥等，它們是「便宜股獵人」眼中的肥美獵物。

在一片淒風慘雨中，有「悲觀入市」思維的人，早已抓住了這個進場機會。

他們出手了！　已相中的金融股遭錯殺，不撿可惜

七月十五日上午八時，台北市東區一棟大樓內，身為台股神秘大戶的戴姓投資人，攤開眼前的報紙，看見金管會要「清查」台灣金融機構持有「二 房」（編按：美國Fannie Mae、Freddie Mac兩家官方特許成立的住宅貸款保證機構）商品部位，媒體則形容「二房」為「地雷」，他差點沒暈倒。

他思緒轉得飛快：「社會大眾會想，主管機關出來關切，那肯定有問題，會先砍股票再說！」

果如所料，十五日開盤後，多檔大型金控股遭摜壓跌停，金融類股跌破十年線，其餘包括電子、傳產類股也一併遭殃。受金融股拖累，大盤摜破五年 移動平均線六千九百四十四點，意味當日進場成本，等於近五年來台股投資人的平均成本，此時進場等於賺了五年的機會成本。更何況，觀察近年台股走勢，當一九 九五年台股飛彈危機、一九九八年亞洲金融風暴、二○○四年博達風暴使大盤指數回觸五年線後，其後均有一波漲幅。

看見綠油油的盤面，戴姓投資人檢視早已相中的幾檔金融股，決定進場小試水溫。「這個價位太迷人了！」「如果你認為它的合理價值是二十元，當它跌到十五元，為什麼不買？」

對於心中標的，他會長期追蹤該公司實際價值，當市場恐慌，市價與實際價值產生巨大落差，買點就浮現。

他總結多年的投資心得：「當空頭市場時，真實價格減掉恐慌等於市價。當多頭市場時，真實價格加上貪婪等於市價。貪婪與恐慌是最好的水蒸氣，會讓心理作用不斷擴大。」

低本益比，太委屈。開放政策融冰，年底上看一萬一千點

七月十五日，台股本益比來到歷史新低的11.7倍，低於飛彈危機、亞洲金融風暴、SARS風暴。縱使台股如此便宜，市場卻一勁的喊殺。

觀察一九九六年一月、一九九八年十二月、二○○四年十二月這三個本益比相對低點，其後一年間，台股上漲一千六百點至二千四百點。亦即，當本益比來到相對低點時，就隱含下一波股市上漲契機。

以大盤為例，如果年底台股站上一萬一千點，而你在六千八百點進場，半年後，獲利率破六○％！如果只是重回九千點，而你在七千點進場，獲利率也達二九％！

低點出現了嗎？事實上，沒有人能預測最低點，但多重訊息顯示，目前已進入底部區。

底部訊號，有譜了。庫藏股進場、融資減肥、基金募集冷

第一個訊號是，六月以來，共有一百二十二家上市櫃公司宣布實施庫藏股，其中體質較優者，包括台積電、元大金、中信金等。金控股前段班的富邦金，其副董事長蔡明興也在七月十八日宣稱，富邦金股價已接近歷史低點，是實施庫藏股的時機。

第二個訊號是，從五二○至七月十八日止，台股跌幅約二五％，融資跌幅則跌掉八百多億元，跌幅達二三％。至七月二十一日，融資跌幅已超越大盤跌幅，代表融資使用者無力進場，被迫退出。此時若股價抗跌，代表有心人默默吃貨，後市值得期待。

第三個訊號是，台股基金募集艱困。目前正募集或即將募集台股基金的投信公司，包括德銀遠東、兆豐國際、康和比聯、台壽保投信等，基金操盤人莫不費盡唇舌、四處拜託，點頭認購者卻極其有限。

「你可以把台股基金募集視為融資指標，當台股基金容易募集時，例如去年突破九千二百點後，許多台股基金募到爆，離高點就不遠了。相反的，台股基金募得差，這是好事，代表低點近了。」過去一年報酬率居中小型基金之冠的永豐中小基金經理人盧正穎分析。

此外，根據金管會證期局結至七月十一日數據，縱使外資今年以來賣超一千五百億元，但同一時間的淨匯入金額，仍達三千億元，顯示外資雖賣股卻 未大筆匯出，多數資金仍留在國內，伺機而動。縱使歷經七月十五日股災，央行副總裁周阿定仍強調：「外資的銀行新台幣帳戶水位仍在三千億元左右，水位沒有太 大波動。」

資金子彈，很豐沛。外資未大筆匯出、國內存款創歷史新高

同樣的，五月底本國全體金融機構存款餘額，來到近二十七兆的歷史新高水位。國內第二大存款銀行合作金庫總經理林田說：「現在銀行的錢真是太多了，活存利率都拉不起來。」

摩根大通大中華經濟分析師吳向紅指出，觀察台灣的金融帳，從二○○五年第三季起大幅淨匯出，但今年第一季卻由負轉正，顯示本地資金有回流跡象。至於企業投資，數據顯示過去幾年台灣資金單方向流到中國，但今年第一季也已經減緩。

瑞士銀行財富管理研究部台灣區主管蕭正義：「新台幣今年升值七％，資金匯入無疑是yes，今年初以來外資雖賣超股票，卻匯出不多，可能因為兩岸關係改善，對未來有期待。」

種種跡象顯示，台股並不缺錢，只是缺乏信心。當信心回復，資金就能啟動行情。